虽然说之前已有预判，但3月中下旬小麦市场价格在需求不足和政策性小麦轮出的联袂冲击下，还是没能避免大家都不愿意看到的踩踏现象，其下跌幅度和速率可以用心惊肉跳来形容，甚至颠覆了包括笔者在内的绝大多数小麦市场主体的认知，整个小麦市场定义为哀鸿遍野也并不过分。

那么小麦真的就回天乏术，无还手之力了吗？现阶段是继续割肉还是寻机抄底呢？在当前市场完全缺乏利好消息的局面下，我们不妨从导致小麦踩踏的几个关键要素来分析比较一下。

小麦市场需求能否恢复和扩大

(资料图片仅供参考)

毫无疑问的是，当前小麦市场价格快速下跌的最大推手是不堪重负的面粉加工企业，在社会面需求不足的大环境下，因产能过剩下的行业现状为确保市场份额，主产品销售价格相互倾轧，而麸皮等副产品近期又大幅下跌，导致加工出现严重亏损，只能借助市场弱势不断的下调收购价来降低成本，确保市场竞争力。

那么从国内的经济大环境来看，尽管政策面扩大内需的方向明确甚至暖风阵阵，我们也有理由相信困难只是暂时的，但社会面需求的恢复和扩大一定是需要时间和过程的，不可能是一蹴而就的。

而小麦的另一个重要的需求端饲料用途，从价值和价差的角度来说，绝大多数区域已经完全满足了对玉米的替代需求，但从降成本提高竞争力的角度来说，在小麦整体市场弱势环境下，饲料企业选择小单采购即采即用，并持续保持观望也是正常的市场行为，因此可以这么认为，只要是小麦市场价格继续处于下跌态势，这种观望情绪就不太可能减退，反过来说一旦小麦市场价格企稳甚至出现反弹，饲用对小麦的采购加码也是必然。

至于政策性储备轮入这个需求端，在2023年新季小麦登场越来越临近的背景下，无论是轮入规模还是轮入价格都属于非主流的因素，对小麦市场价格的提振能力也是有限的，甚至不排除寅吃卯粮的可能性，对新季小麦市场价格走势构成一定的拖累。

政策性小麦的轮出对市场的冲击

随着小麦市场价格的节节败退和成交率大幅下降，从前二周开始中央储备小麦的挂拍轮出数量已经大幅度缩减，但在架空期越来越临近的局面下，更多的地方储备粮小麦轮入开始接力登场。以市场最具代表性的山东省地方储备小麦轮出为例，据笔者不完全统计上周轮出数量（包含购销双向）是20万吨左右，本周的轮出数量加码到了27万吨左右，这对本就弱势的小麦市场而言，压力不可谓不大。

而3月24日国家粮食安徽交易中心发布的安徽省级储备小麦3月31日一次性投放就达到7.7万吨，根据公开交易平台发布的历年的均衡轮出公告数量参考成交结果推算，这应该只是一部分投放量。更为关键的是安徽的部分市县级小麦轮出开始出现了很有意思的插队现象。虽然说安徽省的地方储备小麦轮出数量和北方省份相比体量相对较小，但因有水杂增量因素，且其轮换盈亏是财政全额兜底，因此为确保成交其竞价销售底价一般都不会定的太高，这对整个小麦市场还是会产生强大的心里冲击力的。

政策性小麦的投放还有一个重要因素就是一直说可能停拍的最低收购价小麦依然在持续投放中，虽然说每周仅仅14万吨的投放数量，但因底价较低以及有参与门槛，其成交价对市场的冲击和心理压力也是非常明显的，更重要的是停拍与否更是代表着管理层对当前小麦市场的态度以及市场价格的认可程度。

有一点需要强调的是轮换盈亏由承储企业自己承担的省份因轮出时间是抢跑的，因为越往后其轮出规模也将会呈下降趋势，甚至不排除因市场价格低迷而减少或取消年份较近的小麦轮出，这对整个小麦市场而言，不敢说好消息，至少越往后压力也会减轻。

贸易商心态崩塌对市场的冲击力

就贸易商心态而言，笔者在前期的文章里反复提到的黄河还有多远的问题，在当前的态势下已经表现的淋漓尽致了。甚至可以这么说，现在小麦之所以出现踩踏的一个很重要的因素就是，对于大多数贸易商而言，在第三方资金的逼仓和砍仓的压力下，小麦市场加价下跌的速率让越来越多的贸易商已经感觉到了黄河岸边，心态已然崩塌了。

也正是这种信心的缺失和崩塌导致小麦市场价格即便是大幅度下跌也缺少承接盘，形成了空杀空的市场氛围。那么要化解或是改变这个因心态崩塌而对市场的冲击力，需要的是在真正的利好因素刺激下或是小麦价格具备了足够的诱惑力后，形成有力的承接盘主体。

对2023年新季小麦的价格预期

从多区域的购销双向的轮入价变化，以及中央储备粮福建分公司对2023年小麦的采购百分百成交，和成交价持续走低的角度来看，整个小麦市场对2023年新季小麦的开秤价格和运行价格的预期也是在持续走弱的，目前主流观点已经看到了2800元/吨以下，极端观点甚至已经看到了2600元/吨以下，相信这也是导致贸易商主体心态崩塌的一个重要因素。

这里笔者还要提醒的是一切皆有变数，品质小麦的主产区播种面积并未能大幅增加，受冬旱和冻害因素影响品质小麦还是有一定的减产预期的，至少不太可能出现像2022年那样的高产丰产现象，因此笔者以为即便是天气情况不出现大的问题，对2023年新季小麦的开秤价预期依然不能太悲观，尤其是品质小麦产区。

而接下来进入4月末和5月份后会不会出现极端天气因素，目前依然是个未知数，这将可能阶段性改变小麦市场价格的颓势，甚至对小麦而言会形成新的亮点。

综合以上分析，笔者以为近阶段小麦市场价格的快速下跌以及价格区间已经违背了小麦的价值本源，甚至可以说是情绪化宣泄和心态崩塌的结果，就商品而言，最悲观的时刻往往也是孕育机会的时刻，尤其是攻守兼备的品质小麦。但我们还需要清醒地认识到，任何底部都是盘整出来的，反弹不是底，是底不反弹这个规律还是应该牢记，这或是一个难熬甚至痛苦的过程。因此就当前小麦市场价格而言，是需要继续割肉还是调整心态应该不难下结论了。